您现在所在的位置是: 主页 > 行业资讯 > 行业新闻 >
行业新闻
重磅!中基协正式发布备案4号,严控房地产融资和资金流向,地产非标融资何去何从
2017-03-23 11:01点击:来源: 未知
重磅!中基协正式发布备案4号,严控房地产融资和资金流向,地产非标融资何去何从

原创作者金融监管研究院 创办人 孙海波;研究院资深研究员 许继璋;
  本文目录
  一、重要文件全原文之备案4号
  二、备案4号文件金融监管研究院孙海波逐条解读
  三、与CISP系统关联性
  四、重要文件全原文之基金业协会官方起草说明
  五、房地产非标融资路在何方?
  六、重要文件全原文之深圳交易所关于房地产划分标准
 
  一重要文件全原文之备案4号
 
  证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号-私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目
  证券期货经营机构设立私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目,应符合国家相关产业政策要求,严格遵守《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》有关规定,并符合以下规范性要求:
  一、证券期货经营机构设立私募资产管理计划,投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的,暂不予备案,包括但不限于以下方式:
  (一)委托贷款;
  (二)嵌套投资信托计划及其他金融产品;
  (三)受让信托受益权及其他资产收(受)益权;
  (四)以名股实债的方式受让房地产开发企业股权;
  (五)中国证券投资基金业协会根据审慎监管原则认定的其他债权投资方式。
  二、资产管理人应当依据勤勉尽责的受托义务要求,履行向下穿透审查义务,即向底层资产进行穿透审查,以确定受托资金的最终投资方向符合本规范要求。
  三、私募资产管理计划不得通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收(受)益权等方式向房地产开发企业提供融资,用于支付土地出让价款或补充流动资金;不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利。
  四、私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目且不存在本规范第一、三条禁止情形的,资产管理人应当向投资者充分披露融资方、项目情况、担保措施等信息。
  五、私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目且不存在本规范第一、三条禁止情形的,资产管理人应当完善资金账户管理、支付管理流程,加强资金流向持续监控,防范资金被挪用于支付合同约定资金用途之外的其他款项。
  1、目前包括北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都等16个城市,将根据住房和城乡建设部相关规定适时调整范围。
  2、根据深交所《关于试行房地产行业划分标准操作指引的通知》,房地产划分为普通住宅地产、保障性住宅地产、商业地产、工业地产和其他房地产。项目中同时包含多种类型住房的,计划募集资金不得用于项目中普通住宅地产建设。/3、本规范所称名股实债,是指投资回报不与被投资企业的经营业绩挂钩,不是根据企业的投资收益或亏损进行分配,而是向投资者提供保本保收益承诺,根据约定定期向投资者支付固定收益,并在满足特定条件后由被投资企业赎回股权或者偿还本息的投资方式,常见形式包括回购、第三方收购、对赌、定期分红等。
  4、上市公司,原则上按照上市公司所属中国证监会行业分类结果作为判断依据。非上市公司,参照《上市公司行业分类》执行,即:当公司最近一年经审计的房地产业务收入比重大于或等于50%,则将其划入房地产行业;当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%,但房地产业务的收入和利润均在所有业务中最高,而且均占到公司营业收入和利润的30%以上(包含本数),则该公司归属于房地产行业。其中,房地产业务收入包括从事普通住宅地产、商业地产、工业地产、保障性住宅地产和其他房地产所取得的收入。
  二备案4号文件金融监管研究院孙海波逐条解读
  (一)、适用范围
  正文仅以“证券期货经营机构私募资产管理计划”为准,而备案4号的依据是证监会公告13号,笔者认为防止套利,私募基金管理人开展私募投资基金业务投资房地产开发企业、项目的,应参照执行。我们认为,关于此次私募基金的适用范围,应当适用于所有的私募基金,而不是像“新八条底线”按照“产品”口径执行只有私募证券投资基金产品参照适用。
  (二)、严控热点城市
  热点城市的定义:包括北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南和成都等16个城市,这一范围将根据住房和城乡建设部相关规定适用调整范围。值得注意的是,这16个城市的范围与11月份证监会证券基金机构监管部下发的《关于CISP系统“资管月报”报表更新相关事项的通知》,以及银监会《关于开展银行业金融机构房地产相关业务专项检查的紧急通知》等文件中的规定保持了一致,这意味着限制房企融资,调控房地产行业是在国务院层领导下的一行三会的统一行动。
  (三)、项目划分标准
  热点城市的最严格条款只涉及普通住房房地产项目融资;投资于商业地产项目,保障房等不受影响。具体划分范围参见文末附录。这个思路和发改委等条款思路一致。
  (四)、明股实债是控制重点:
  相比征求意见稿,正式更详细明确了“明股实债”的定义:明确列举了具体的投资方式,基本上禁止了现有私募资管违规进入房产项目的渠道,包括委托贷款,嵌套信托计划及其他金融产品,受让信托受益权及其他类资产收(受)益权,以回购、第三方收购、对赌、定期分红等明股实债方式受让房地产开发企业股权,以及其他投资方式。
  明股实债也是此前信托公司用于逃避银监会对房地产行业融资限制的最主要手段。因为以投资股权的名义,就可以不用看融资项目的各类资质,或资金用途等;但明股实债的设计如果“债性”太弱虽然可以绕开银监会监管,但也会导致法律风险,此前新华信托的案件仍然在二审中,一审判决可参考《私募基金如何应对新华信托“明股实债”判例》。
但是从备案4号原文看,并没有将“真股权+股东借款”的形式纳入资管产品明股实债定义。未来看基金业协会的解释扣紧。
  笔者相信当前证监会严格监管的环境下,很少有管理人愿意直接参与回购或保本安排(违反私募新规和证监会13号公告);如果是融资方参与股权投资的劣后级认购或平层产品中提供回购承诺,符合监管要求,但仍然有各自的问题。
  (1)如果是融资方参与劣后级认购,对于优先级融资人而言风险保障措施显然不足,但因为不属于债权融资,没有构造主债权的话,融资方项目的土地使用权或其他项目资产无法有效质押到管理人这里。所以一般即便融资方参与劣后份额认购也同样会加一个回购承诺。
  (2)加回购承诺,从基金业协会的备案4号看,如果是热点城市普通住宅项目严格禁止;如果是非热点城市需要审核资金流向。
  比如下列融资结构不符合银监会对银行理财的最终资金流向要求。
  (五)、非热点城市资金用途受限
  需要注意的是,只有第一条局限于16个热点城市,第三条的限制适用于所有城市的房地产项目“私募资产管理计划不得通过银行委托贷款、信托计划、受让资产收(受)益权等方式向房地产开发企业提供融资,用于支付土地出让价款或补充流动资金;不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利”。
  这一条的解读需要尤其小心,需要注意逗号和分号的差异。私募资产管理计划只是不能以任何方式向房地产企业提供流动性资金和土地出让价款,如果是16个热点城市以外的项目融资仍然可以。严控房地产企业获得流动资金融资以及土地出让价款融资一直以来是政策基调。自从去年10月份以来,更是加强了调控的力度,尤其银行理财等资管产品间接提供融资用于不符合四三二房地产项目,或流动资金融资,或房地产拿地价款融资(包括拍卖保证金);
  但第三条没有明确私募资产管理计划受让资产收益权或明股实债向非热点城市提供项目融资也要符合四三二等资质要求。笔者理解只要不嵌套信托计划或者二不通过银行委托贷款应该可以绕开这条限制(这两个渠道限制主要来自银监会)。
  (六)、向下穿透审查底层资产
  为防止通过层层嵌套等方式规避监管规定,征求意见稿还特别强调,资产管理人应当依据勤勉尽责的受托义务要求,履行向下穿透义务,对底层资产进行穿透审核,以确定受托资金的最终投资方向符合要求。
  (七)、信息披露及资金监管
  私募资管计划投资房地产项目,若不属于16个热点城市普通住宅项目,以及资金用途符合规定的,在符合其他备案条件的前提下,房地产项目也可以备案通过的。
  对于符合要求的房产项目,备案4号要求资产管理人应当详细披露融资方、项目情况、担保措施等信息,并且应当完善资金账户管理、支付管理流程,加强资金流向持续监控,防止资金挪作他用。
  三与CISP系统的联系
  其实在备案4号出台前,监管系统已经提前一步做了相应的变更,为政策的正式出台做了相应的准备。
  在2016年11月底对CISP系统“资管月报”进行了更新,证监会证券基金机构监管部下发《关于CISP系统“资管月报”报表更新相关事项的通知》,对“资管月报”模板部分指标内容及填报口径进行了更新,并将2016年12月初启用(报送11月底数据)。根据该通知显示,本次更新了以下内容:
  1、房地产行业资金投向情况请按照房地产的类型和区域两个维度填报,房地产类型包括“住宅、商业、工业、其他”;房地产区域包括深圳、北京、成都、上海、天津、苏州、杭州、济南、郑州、武汉、广州、南京、合肥、无锡、厦门、福州等16个城市,如不在这16个城市范围内请选择“其他”。
  2、增加产品是否为非标产品的数据选项,如产品是非标产品清选择“是”,如不是非标产品请选择“否”。
  3、增加产品投向基础设施规模。
  4、将资管产品资金来源表“资管资金”中“基金公司资管资金”分为“基金公司公募基金”和“基金公司非公募基金”两类。
  从CISP系统更新的内容上来看,证监会的主要目的是统计资管资金流向房地产行业的情况,具体包括房地产的类型和区域两大维度。值得注意的是,此次纳入统计区域的16个城市,与11月中旬银监会在《关于开展银行业金融机构房地产相关业务专项检查的紧急通知》中提及的“16个房地产价格上涨过快热点城市”完全一致。
  近期,央行、银监会、上交所、深交所和发改委相继发布政策,限制房地产企业融资,房产企业从银行理财、信托计划、公司债和企业债等获得资金的渠道或被禁止或受到了严格的约束。综合这一大背景来看,此次证监会要求填报机构将资管资金流向房地产的情况纳入填报口径,或许是未来出台相关政策限制券商和基金资管资金进入房地产领域的信号。
  结合此次备案4号的内容来看,这正是印证了我们此前对CISP报表更新内容的解读。
 
  四重要文件原文之:基金业协会官方起草说明
  起草说明
  为贯彻落实党中央、国务院关于房地产调控工作的指示精神,进一步落实《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(以下筒称《暂行规定》)有关要求,中国证券投资基金业协会(以下简称协会)研究制定了《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号-私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》(以下简称《4号规范》)以及《关于发布〈证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号〉的通知》(以下筒称《通知》),现就有关情况说明如下:
  一、起草背景及思路
  根据房地产市场调控协调工作小组的统一部署,按照中国证监会要求,协会近期对证券期货经营机构私募资管产品参与房地产市场投资的情况进行了摸底。统计显示,证券期货经营机构私募资管产品投资房地产市场规模在资产管理总规模中的占比不高,但资金来源以银行为主、通道业务占比高、项目集中于热点城市等特征较为显著,与落实房地产调控工作的整体目标还有一定差距。
  针对私募资产管理业务投资房地产市场现状,按照证监会部署,协会着手开展《4号规范》起草工作。此次起草的主要思路是以分类对待、统一规范、平稳过渡为原则,根据相关房地产调控政策导向,在房地产项目所在地、项目性质、资金用途等方面区别对待,重点规范私募资产管理计划投资热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业提供融资用于补充流动资金或支付土地出让价款等行为。
  二、主要内容
  《4号规范》整体结构与此前发布的《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第1-3号》保持一致,共六条,主要内容如下:
  (一)适用范围
  证券期货经营机构通过资产管理计划形式开展的私募资产管理业务适用《4号规范》。为避免监管套利,《通知》明确私募基金管理人开展私募投资基金业务投资房地产开发企业、项目的,参照《4号规范》执行。证券公司、基金管理公司子公司按照规定开展的资产证券化业务不适用《4号规范》。
  (二)关于投资房地产项目
  根据《暂行规定》第六条规定,证券期货经营机构发行的资产管理计划不得投资于不符合国家产业政策的项目。《4号规范》结合当前房地产调控政策与行业现状,对《暂行规定》相关要求进行细化完善。一方面,从项目所在地来看,目前证券期货经营机构私募资产管理产品投资房地产市场,存在投向为北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都等16个房地产价格上涨过快热点城市(以下简称热点城市)的情况,个别热点城市还较为集中,需进一步强化落实房地产调控政策;另一方面,从项目属性来看,投资项目目前多
  为普通住宅地产,而政策鼓励的保障性住宅地产项目占比偏低。综合上述因素考虑,本着分类对待的原则,《4号规范》规定证券期货经营机构设立私募资产管理计划,投资于热点城市普通住宅地产项目的,暂不予备案。同时,《4号规范》明确以下原则:一是热点城市范围将根据住房和城乡建设部相关规定适时调整;二是根据深交所《关于试行房地产行业划分标准操作指引的通知》的相关标准,界定纳入规范的普通住宅地产项目;三是对项目中同时包含多种类型住房的,明确要求计划募集资金不得用于项目中普通住宅地产建设;四是明确投资标准化债券和股票,以及股权投资不受此限制。
  需要说明的是,个别机构可能通过嵌套投资产品、受让信托受益权、受让资产收(受)益权、以名股实债的方式受让房地产开发企业股权等方式规避相关监管要求,变相投资于热点城市普通住宅地产项目。为防止出现上述情况,《4号规范》明确,以上述方式投资于热点城市普通住宅地产项目的私募资产管理计划,暂不予备案。《4号规范》明确名股实债是指投资回报不与被投资企业的经营业绩挂钩,不是根据企业的投资收益或亏损进行分配,而是向投资者提供保本保收益承诺,根据约定定期向投资者支付固定收益,并在满足特定条件后由被投资企业赎回股权或者偿还本息的投资方式,常见形式包括回购、第三方收购、对赌、定期分红等。
  (三)关于投资房地产企业
  协会前期备案、监测发现,部分证券期货经营机构设立的私募资产管理计划通过银行委托贷款、信托计划、受让各类资产收(受)益权等形式向房地产开发企业提供融资。其中,个别产品还存在提供融资用于支付土地出让价款、提供无明确用途的流动资金贷款等情形。为落实房地产调控政策,与其他金融监管机构规则保持一致,避免监管套利,《4号规范》明确私募资产管理计划向房地产开发企业提供融资不得用于支付土地出让价款或补充流动资金。同时,《4号规范》强调不得直接或间接为各类机构发放首付贷等违法违规行为提供便利。
  (四)关于穿透原则、信息披露和资金监管
  《4号规范》强调资产管理人应当依据勤勉尽责的受托义务要求,履行向下穿透审查义务,以确定受托资金的最终投资方向符合《4号.规范》要求。设立私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目且不存在《4号规范》第一、三条禁止情形的,应当向投资者充分披露融资方、项目情况、担保措施等信息;完善资金账户管理、支付管理流程,加强资金流向持续监控,防范资金被挪用于支付合同约定资金用途之外的其他款项。
  (五)关于新老划断
  《4号规范》自发布之日起施行,基于“新老划断,平稳过渡”的原则,证券期货经营机构新设立的私募资产管理计划应当符合《4号规范》要求;《4号规范》施行之日前存续的私募资产管理计划,与《4号规范》第一、二、三条不符的,不得新增投资项目,合同到期后应当予以清盘,不得续期。
  五房地产非标融资的出路何在?
  以下部分内容来自微信公众号“西政资本”,金融监管研究院 孙海波 进一步编辑,欢迎关注!
  2016年10月以来,央行、银监会、发改委、上交所、深交所频频发文,房企融资遭到一行三会的联合围堵。具体监管政策如下:
  目前全口径的监管政策不仅控制房地产行业信贷规模,并且,根据向底层资产进行穿透审核的监管态势,也要审核表外业务是否变相规避信贷规模。在目前的监管态势下,上篇所述的非标转标的融资方式,一定程度上或被全部堵死。
  (一)变换融资主体
 
  因目前监管层对房企表外融资持收紧态势,需穿透至底层资产,核查资金的最终走向是否是房地产企业。对此,通过变换融资主体,由该地产企业的关联方或其能实际控制的非关联企业作为融资主体,再通过关联交易,如借款、往来款等方式将资金输入房地产企业成为了地产企业融资的一种“变通”方式。如基金产品通过银行委贷的方式(目前仍有小银行可做委贷通道)将资金借贷给该房地产企业的关联企业,再由该关联企业通过借款或其他方式将资金输入该地产企业,以此实现曲线融资。
  从当前的实务操作来看,上述变通做法有两个核心特征,一是非地产行业的融资主体在融资用途和融资产品上需做灵活设计,二是风控方面需强化对上述融资主体的控制并同步做好地产/项目公司的担保设置。
  (二)并购贷款
  根据监管层对底层资产的要求,涉及房地产类的直接融资目前来看已受明显限制,但并购类融资从目前看来却有很大的规避空间,也即合适的融资主体(如产业投资或实业类公司)对地产的并购在一定程度上可以绕开上述对底层资产的监管要求,目前市场上仍存在的大量产业并购基金或其他并购产品就是典型的案例。以银行理财或表外/非标融资为例,目前通过金融产品的嵌套发放并购贷款的方式,如通过信托并购贷或银证信合作等方式发放并购贷款,事实上仍旧存在很大的操作空间。
  但目前银行理财和信托作为初始资金方,采取此类嵌套方式发放并购贷款显然已经被封堵。从2016年10月低开始,银监会开始严格要求银行理财资金流向不得违规流向房地产,银行理财参照银行表内贷款审核房地产融资资格。所以上述并购贷款以私募股权投资名义募集社会资金可行性高一些(但成本显然更高),如果明股实债还是会触及本次基金业协会备案4号的限制。
  (三)变相设置对投资者的抽屉协议
  具体内容参考本文第二部分关于明股实债的分析和可操作性。
  (四)资产证券化
  资产证券化产品标准化与否可以按是否在“银行间市场”和“证券交易所”挂牌交易进行区分,而地产非标融资于资产证券化的关系即是非标融资产品可以作为基础资产被打包进行资产证券化。
  资产证券化不外汇银行间信贷资产ABS、交易所和中证报价系统挂牌ABS、交易商协会ABN、非挂牌的ABS。
  (1)银行间信贷ABS需要先形成表内信贷资产,房企从银行表内融资受严格监管;
  (2)交易所和中证报价系统挂牌ABS需要通过交易所和基金业协会严格审核,作为ABS载体的专项计划当然也无法绕开备案指引4号的要求。所以这条路房企融资受到严格约束,具体参见笔者前面对备案4号的解读。
  (3)交易商协会ABN从机构和性质上课非常和交易所ABS非常类似,但从属于央行的交易所协会对房地产调控的执行力度笔者认为不会亚于基金业协会。当然具体的明文规定尚不得而知。
  (五)转道银登中心
  银登中心登记并转让的资产可以不纳入非标,只是严格针对理财产品资深的监管规则而言(可以逃避4%和35%的限制,农村金融机构可以逃避监管评级和200亿资产规模限制);但如果底层资产为房地产融资,并不能躲避一行三会对房地产企业融资的重重限制。根据尚福林主席10月底的讲话和11月初的检查内容看,理财资金流向需要穿透最终底层资产识别是否属于16个热点城市房地产融资。可以详见笔者此前文章《重磅!银监会紧急要求银行自查房地产融资:银行理财比照自营贷款、禁止信托通道》。也就是说在下属交易结构图中,B银行理财受让信托收益权虽然可以“不纳入非标”,但并不意味着B银行不穿透核查底层资产是否为热点城市房地产融资。
  这里衍生出另外的问题,即银行理财非标融资或银登中心摘牌资产都需要穿透审查底层资产是否属于产业受限行业标的资产。那么如果银行理财投资交易所或银行间ABS, 债券是否也需要穿透核查ABS原始权益人或债券发行人是否属于受限的房地产行业或地方政府平台等?笔者认为此类资产不需要穿透,原因在于交易所和银行间的交易商协会或者央行都承担了产业政策审核的角色,既然交易所或协会已经做了审核。
  六重要文件全原文之深圳交易所关于房地产划分标准
  关于试行房地产行业划分标准操作指引的通知
   各公司债券发行人及相关中介机构:
  根据《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》(深证函〔2016〕713号,以下简称“《分类监管函》”),房地产行业公司债券发行审核试行分类监管。为进一步完善房地产行业公司债券分类监管具体措施,提高发行人信息披露标准,结合《上市公司行业分类指引(2012年修订)》(以下简称“《上市公司行业分类》”)、《国民经济行业分类》(GBT4754-2011)(以下简称“《国民经济分类》”)中房地产行业分类及公司债券业务实践,现试行公司债券业务房地产行业类型划分标准操作指引。具体通知如下:
  一、房地产行业类型划分标准及分类监管适用
  (一)类型划分
  1.一级土地开发业务的归类
根据国民经济行业分类》有关规定及统计实践,发行人从事的一级土地开发业务应归类为建筑类业务。
  2.房地产行业具体类型
  参照《国民经济行业分类》中房地产行业的三级分类,结合审核实践,现将房地产行业划分为普通住宅地产、保障性住宅地产、商业地产、工业地产和其他房地产。
  (二)分类监管的适用
  对主要从事“保障性住宅地产”业务的发行人,如其募集资金用于省级保障性住房项目建设,原则上无需按照《分类监管的函》进行监管分类,但仍应符合国家房地产宏观调控政策的相关要求,以及《分类监管的函》规定的募集资金监管和承销机构核查要求。
  二、房地产类型的定义
  普通住宅地产:房地产开发企业通过出售、出租或租售结合等方式,将房屋提供予使用者仅用于居住(保障性住宅除外)。
  保障性住宅地产:房地产企业按照政府要求为中低收入住房困难家庭开发的限定标准、限定价格或租金的住房,一般由廉租住房、经济适用住房、政策性租赁住房、定向安置房、棚户区改造、旧住宅区改造等构成,区别于由市场形成价格的普通商品住宅。
  商业地产:房地产开发企业通过出售、出租或租售结合等方式,将房屋提供予使用者用于各种零售、批发、餐饮、娱乐、健身、休闲、办公等经营用途,区别于以居住功能为主的普通住宅地产和以工业生产功能为主的工业地产。
  工业地产:房地产开发企业通过出售、出租或租售结合等方式,将房屋提供予使用者用于生产、仓储和研发等工业用途,通常包括工业制造厂房、物流仓库及工业研发楼宇等。
  其他房地产:包括自有房地产经营活动及其他房地产相关服务活动。
  房地产具体类型的划分,除参照上述定义之外,还可同时结合房地产收入项目所对应的土地使用证载明的用途或保障房相关文件进行辅助判断。
  三、房地产行业及具体类型的认定标准
  (一)房地产行业认定
  如发行人为本所上市公司,原则上按照上市公司所属中国证监会行业分类结果作为判断依据。
  如发行人为非上市公司,参照《上市公司行业分类》执行,即:当发行人最近一年经审计的房地产业务收入比重大于或等于50%,则将其划入房地产行业;当发行人没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%,但房地产业务的收入和利润均在所有业务中最高,而且均占到公司营业收入和利润的30%以上(包含本数),则该发行人归属于房地产行业。其中,房地产业务收入包括从事普通住宅地产、商业地产、工业地产、保障性住宅地产和其他房地产所取得的收入。
  拟申报公司债券的房地产企业发行人应在募集说明书中按以上五类收入列示房地产业务收入结构,并由主承销商和发行人会计师发表核查或审阅意见。
  (二)房地产类型认定
  房地产企业原则上遵循收入标准,以其最近一年经审计的房地产业务收入中来自普通住宅地产、商业地产、工业地产、保障性住宅地产和其他地产收入占房地产业务总收入比例最大的一项,确认其房地产细分类型。
  四、分类结果的使用
  房地产企业的类型划分在受理环节和发行前备案环节中应按如下要求操作:
  (一)受理环节
  房地产业发行人上传公司债券发行申报材料时,需同时报送“房地产业务专项说明”(见附件一),主承销商应出具房地产业务专项核查报告,相关核查材料由主承销商留存备查。
  (二)发行前备案环节
  发行人在发行前提交预审材料时,需再次报送“房地产业务专项说明”,主承销商需同时出具房地产业务专项核查报告。

深圳证券交易所
固定收益部
2016年11月24日

最新活动